AI摘要：基本面与资金面支撑下，6-8月或迎债牛行情，但10年国债下行空间或不足20bp，若政策催化（央行买债/降息预期）则可能触及1.5%。策略上建议提前布局久期，把握7月利率债波段机会及中短久期高等级信用债，构建"哑铃型"组合。美债预计在4.2%-4.6%区间震荡，面临发行放量、曲线陡峭化及稳定币需求分流影响。稳定币支付可大幅降低企业成本（如亚马逊年省数十亿），但更可能作为银行体系补充工具，需平衡技术创新与风险管控。
1、债牛做多胜率高
数据来源：Choice
申万宏源研究固定收益首席分析师黄伟平
基本面是决定“债牛”的核心因素，现阶段基本面与资金面共同支撑债市处于利多环境。机构行为指标可作为参考变量，2025年行情节奏较快，久期布局应提前进行，建议后续密切关注基金久期、分歧度等机构行为指标调整仓位。一旦央行买断式逆回购放量、重启国债买卖或外部环境显著恶化等催化事件出现，将有望在6-8月期间推动债牛行情兑现，但是10Y国债收益率下行幅度可能不会超过20bp。虽然我们对历史“债牛”复盘的样本筛选条件是要求10Y国债收益率下行幅度超过20bp，但现阶段10Y国债收益率已降至1.64%，绝对水平已远低于过去两年，若下一轮“债牛”启动，下行幅度大概率不会超过20bp。
华福证券固定收益首席分析师徐亮
老券利率超额下行表明了投资者对债市偏乐观的心态，后续还可以继续持有赔率较好的品种和个券，例如长信用（建议选择有一定流动性的个券）、存单等。另外在利率老券下行之后，市场目光又会回到活跃券利率挑战前低上，未来可以关注：1.6月底央行是否宣布买债；2.7月资金利率是否还会进一步宽松；3.三季度是否有降息预期交易。如果出现以上情况，长债利率预计会突破前低下行，10年国债利率有望下行至1.5%左右；但如果没有事件型冲击，建议可以不断选择赔率好的品种。
东吴证券固收首席分析师李勇
短期内利率仍然在窄幅震荡，但我们认为得益于流动性宽松，利率下行的逻辑在即将到来的1个月中较为顺畅。由于政策向实体经济传导是慢变量，我们认为央行将持续为流动性保驾护航，10年期国债收益率将下降至1.5%的水平。
方正证券固收首席分析师李清荷
我们认为7月债市做多胜率较高，建议积极把握做多窗口期，重点关注利率债波段机会和中短久期高等级信用债配置价值。（1）短期交易策略方面，建议把握 7 月初季末效应消退后的资金面改善窗口，积极布局利率债波段机会，尤其是超长期利率债。同时，可适当参与同业存单的交易性机会；（2）中期配置策略方面，建议重点关注保险资金青睐的债券品种，包括超长期利率债、银行永续债和二级资本债等。同时，中短久期高等级信用债也具有较好的配置价值。（3）组合构建方面，建议构建 "哑铃型" 债券投资组合，一方面配置超长期利率债以获取资本利得，另一方面配置中短久期高等级信用债以获取稳定的票息收益。同时，保持适度的流动性，以应对市场波动。（4）同时控制组合久期风险，避免过度加杠杆，密切关注央行货币政策变化和政府债发行情况。
2、美债过山车
华泰证券研究所所长、固收首席张继强
美联储有望在年底结束缩表，或至少结束对美债的减持。海外官方机构在偏弱美元的环境下，并没有太多动力减持美债以维持汇率稳定，但美债安全资产属性弱化是最大扰动因素。对海外私人机构而言，美元贬值压力可能是最大风险，如果进行汇率对冲，美债利率的优势就不再突出，甚至收益率不及大多数主要经济体。美国居民方面，由于美股相对美债收益有望维持偏低正值，居民可能仍不会系统性增持美债。商业银行的美债需求可能受益于存款稳步增加+美债曲线陡峭化+潜在SLR放松。我们预计养老金与共同基金的美债持有量将稳定增加。
法国兴业银行
预计美债市场接下来需着重留意的三大事态发展：①新债发行洪流：随着美国政府增加借贷规模及美联储继续实施量化紧缩(即美联储减少持有美国政府债券的规模)，债券市场可能将直面一波新的美国国债发行浪潮。不断增加的债务和量化紧缩将持续向市场注入债券，法国虽然存在需求，但投资者正逐渐转向远离长期债券和美元资产。②货币政策影响：整体来看，在所有情景下，美债收益率都将依然远高于五年前的水平。③稳定币需求：由短期美国国库券等流动性资产储备支持的稳定币，可能有助于提振对政府债券的需求。
天风证券固收首席分析师谭逸鸣
展望下半年，关税和财政问题延续，10Y美债收益率预计继续在当前4.2–4.6%区间附近震荡，但三季度面临进一步上行的风险。美债信用下降的背景下，期限利差将继续扩大、利率曲线进一步陡峭化。
3、稳定币狂飙
海通国际分析师寇媛媛
以Visa体系下的商户为例，其承担的交易手续费在1.5%至3%之间。也就是说，亚马逊每年可能需要为此支付高达67亿至134.25亿美元的服务费，而沃尔玛的这笔开销在18.14亿至36.27亿美元之间。如果商家转而应用稳定币进行支付，基于区块链技术的稳定币支付可以通过高效的Layer 1或Layer 2网络完成，交易成本有望降至0.1%左右。这意味着，亚马逊和沃尔玛每年至少可以节省数十亿美元。
中银证券全球首席经济学家管涛
稳定币的核心属性引发争议，涉及货币与资产的界定、技术优势与传统银行体系的兼容性等问题。在货币国际化方面，稳定币虽在跨境支付中具有潜力，但其成功仍依赖于国家综合国力及信用支撑。稳定币更可能作为银行服务的补充工具，而非全面替代，并强调其跨境流通、数据管理及汇兑成本等挑战。未来在秉承开放心态的前提下，需审慎研究稳定币的应用，平衡技术创新与风险管控。
中信建投宏观首席周君芝
在一轮支付新时代——数字化支付时代到来之际，稳定币发展，可以尽量弥合数字货币和信用货币之间的分裂。让原本试图逃离美元货币体系、规避到数字货币体系的支付需求，套一层稳定币外衣，重回中心化货币体系。
文章来源：东方财富Choice数据 责任编辑：73 原标题：10Y国债利率有望下行至1.5%，稳定币第一股狂飙675% | 债圈大家说06.23 郑重声明：东方财富发布此内容旨在传播更多信息，与本站立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 举报 东方财富网 分享到微信朋友圈打开微信，
点击底部的“发现”
使用“扫一扫”
即可将网页分享至朋友圈
扫描二维码关注
东方财富官网微信
沪股通 深股通 港股通(沪) 港股通(深) 热门资讯 特朗普：以色列和伊朗完全同意全面停火 中东局势降温！提振投资者乐观情绪 沪指站上3400 近4800只股飘红 年内新增7家“A+H”公司 焦点专题 2025全国两会第十二届Choice最佳分析师聚焦二十届三中全会
一季度宏观经济数据
中国版平准基金来了
视频
一键关注财经大咖
热点推荐
美股三大指数集体上涨 国际油价、金价大跌
东方财富Choice数据
27
人评论
2025-06-24
东方财富
扫一扫下载APP
东方财富产品
东方财富免费版
东方财富Level-2
东方财富策略版
妙想投研助理
Choice金融终端
证券交易
东方财富证券开户
东方财富在线交易
东方财富证券交易
关注东方财富
东方财富网微博
东方财富网微信
意见与建议
天天基金
扫一扫下载APP
基金交易
基金开户
基金交易
活期宝
基金产品
稳健理财
关注天天基金
天天基金网微博
天天基金网微信
东方财富期货
扫一扫下载APP
期货交易
期货手机开户
期货电脑开户
期货官方网站
信息网络传播视听节目许可证：0908328号 经营证券期货业务许可证编号：913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱：jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500
关于我们
可持续发展
广告服务
联系我们
诚聘英才
法律声明
隐私保护
征稿启事
友情链接
永华配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
